Fin octobre, les Bourses dans le monde étaient au plus haut à la suite du réchauffement commercial entre la Chine et les Etats-Unis, grâce à un deal conclu entre Xi Jinping et Donald Trump – notamment sur les terres rares de la tech. Mais la « bulle IA » tarde encore à éclater.
Les Bourses et les indices boursiers s’en sont donnés à cœur-joie à partir du 24 octobre 2025 en atteignant pour plusieurs d’entre eux des records en clôture. Cette euphorie des investisseurs – bien qu’un recul boursier ait été constaté début novembre – est intervenue dans un climat commercial apaisé entre les Etats-Unis et d’autres pays dans le monde, Chine en tête. Donald Trump (photo de gauche) et Xi Jinping (photo de droite) faisant la pluie et le beau temps sur les affaires, l’accord commercial conclu le 30 octobre (1) entre les deux premières puissances mondiales, y compris sur les terres rares indispensables à l’industrie de la tech, a redonné du baume au cœur aux marchés.
Les terres rares gonflent la « bulle IA »
Comme l’Empire du Milieu est le numéro mondial des terres rares, qui ne sont finalement pas si rares mais qui sont difficiles à extraire et à purifier (minage + raffinage + traitement), elle détient – avec ses près de 70 % de la production mondiale – une carte-maîtresse dans les technologies (électroniques et numériques). Les terres rares sont cruciales pour les aimants puissants (disques durs, moteurs électriques, éoliennes, …), les écrans et smartphones, les composants électroniques et semi-conducteurs, les cellules solaires et l’innovation énergétique, ou encore les technologies militaires. Les terres rares et plus largement les métaux rares (2) constituent donc un enjeu géopolitique majeur en tant que « pétrole du XXIe siècle ». Or l’intelligence artificielle (IA) est devenue l’épicentre de la demande mondiale en terres rares justement.
Si les IA génératives n’ont pas besoin en tant que telles de terres rares, les systèmes informatiques sur lesquels les systèmes d’IA fonctionnent sont véritablement « terravores » – selon le néologisme adapté par Edition Multimédi@. Les GPU (Graphics Processing Unit), ces processeurs à très haute capacité de calculs parallèles, que l’on retrouve sur les supercalculateurs et les serveurs des data centers, intègrent des terres rares. Des composants périphériques en ont aussi besoin pour leurs performances thermique, optique et électrique, que cela soit pour les systèmes de refroidissement, les disques durs, les alimentations et les convertisseurs ou encore les amplificateurs optiques et les interconnexions. En conséquence, (suite)
En menaçant la Chine de lui infliger des droits supplémentaires de 100 % à partir du 1er novembre si elle imposait des restrictions à l’exportations de terres rares et plus largement de minéraux rares, Donald Trump a obtenu gain de cause… pour l’instant. « Ils [les Chinois] vont retarder cela d’un an le temps de réexaminer tout cela », a indiqué Scott Bessent. Pour la première fois de son second mandat de président des Etats-Unis, Donald Trump a ainsi rencontré le 30 octobre le président chinois, Xi Jinping, dans la ville de Busan en Corée du Sud, en marge du sommet de coopération économique pour l’Asie-Pacifique (Apec (7)). L’accord (8) conclu par les deux plus puissants de ce monde gonfle encore un peu plus la « bulle IA », les deux pays étant engagés dans un bras de fer pour dominer le marché mondial de l’intelligence artificielle qui va s’imposer à tous les secteurs économiques de la planète. Les Etats-Unis ont ces dernières années limité l’accès des fabricants chinois aux semi-conducteurs de pointe américains (9), voire en bannissant du marché américain des entreprises chinoises telles que le géant Huawei (10). Mais la Chine entend prouver qu’elle peut acquérir une autonomie dans les micro-processeurs, jusque dans la réduction de leur gravure – de 7 nanomètres actuellement à 3 nanomètres dès 2026, selon les ambitions affichées de Huawei et Xiaomi.
La Chine veut devenir plus « intelligente »
Objectif de Pékin : rattraper son retard par rapport au taïwanais TSMC – géant mondial des puces – qui, selon DigiTimes, va produire en masse pour Apple et Nvidia des semi-conducteurs de seulement 2 nanomètres (11). La rencontre au sommet entre Trump et Jinping est intervenue une semaine après le quatrième plénum du 20e Comité central du Parti communiste (à Pékin du 20 au 23 octobre 2025), qui a mis « l’autonomie technologique » au cœur des priorités de la Chine. Cette nouvelle ambition est inscrite dans le 15e plan quinquennal (2026–2030), dont les grandes lignes ont été adoptées lors de cette session. Le communiqué officiel final publié par Pékin le 23 octobre (12) donne le ton : « L’indépendance et la puissance des sciences et technologies chinoises connaîtront une augmentation considérable. […] Il faut poursuivre l’édification d’une Chine numérique. […] Il convient de rendre plus indépendantes et plus fortes la recherche et l’innovation chinoises de haut niveau ». Lors de cette session, les dirigeants chinois ont souligné l’importance de renforcer l’autonomie technologique du pays, en particulier dans des domaines stratégiques tels que l’IA, les semiconducteurs et les technologies quantiques. L’armée chinoise est aussi priée de s’approprier « au plus vite » l’IA via « la fusion de la mécanisation, de l’informatisation et des technologies intelligentes ».
Bulle IA américaine et bulle IA chinoise
Aux Etats-Unis, la baisse des taux directeurs d’un quart de point – décidée le 29 octobre (13) par Jerome Powell, le président de la Fed (14) – avait été par ailleurs largement anticipée par les marchés. En diminuant de – 0,25 %, le taux des fonds fédéraux (Federal Funds Rate) – c’est-à-dire le taux d’intérêt auquel les banques américaines se prêtent de l’argent entre elles à très court terme – a un impact positif sur presque toute l’économie au travers des crédits immobiliers, des taux des cartes de crédit, ou encore des obligations d’Etat. Cette anticipation a ainsi contribué à favoriser les records des Bourses fin octobre.
Entre l’accord-cadre sino-américain incluant les terres rares et l’assouplissement de la politique monétaire étatsunienne, la bulle IA devrait en profiter aussi – technologiquement et financièrement. Car l’IA reste plus que jamais une affaire de gros sous : les infrastructures informatiques des centres de données sont dévoreuses de capitaux. A la question « Sommes-nous dans une phase où les investisseurs dans l’ensemble sont surexcités par l’IA ? » posée au PDG cofondateur d’OpenAI, Sam Altman (photo ci-dessus), par des médias américains parmi lesquels The Verge le 15 août 2025, celui-ci a répondu sans hésiter : « Mon opinion est oui. […] Lorsqu’une bulle se forme, les esprits brillants s’emballent à partir d’un noyau de vérité [une part de vérité, ndlr] ».
Le représentant de ChatGPT fait lui-même le rapprochement avec la « bulle Internet » (15) qui a éclaté en 2000, en mettant en garde contre les « financements à des valorisation aussi élevées » de start-up de l’IA : « Ce n’est pas un comportement rationnel. […] Quelqu’un va perdre une somme phénoménale d’argent. Nous ne savons pas qui » (16). C’est la première fois que Sam Altman évoquait ainsi la possibilité de l’éclatement de la bulle IA. Mais y at-il une bulle IA ou bien deux bulles IA : une bulle IA américaine et une bulle IA chinoise ? Aux Etats-Unis, la bulle IA s’est formée dans le sillage de la licorne (non cotée en Bourse) OpenAI valorisée jusqu’à 500 milliards de dollars et du fabricant de puces IA Nvidia (coté en Bourse) valorisé 4.741 milliards de dollars au 6 novembre (17). Le Wall Street Journal s’est demandé le 22 octobre si « la vague d’accords circulaires sur l’IA [était] une situation gagnant-gagnant ou le signe d’une bulle ? ». Pour le quotidien financier américain, les « Circular AI Deals » (18) – où les fabricants de puces et des Big Tech de l’informatique investissent dans des entreprises d’IA, comme Microsoft dans OpenAI ou Amazon dans Anthropic, pour que cellesci leur achètent leurs produits ou leur puissance de calcul – pourrait provoquer une réaction en chaîne aboutissant à l’éclatement de la bulle IA. La position dominante de Nvidia dans les processeurs graphiques GPU pour l’IA présente aussi un risque (19).
En Chine, la bulle IA s’est formée dans le sillage : du géant Alibaba (coté en Bourse) valorisé 404 milliards de dollars au 6 novembre (20), investissant des dizaines de milliards de dollars dans des puces IA/GPU via sa filiale T-Head (alias Pingtouge en chinois) ; de Cambricon Technologies, fabricant de puce IA/GPU parfois surnommé le « Nvidia chinois » et soutenu par Huawei et coté en Bourse avec une valorisation de 75 milliards de dollars (21) ; ou encore de la licorne (non cotée en Bourse) DeepSeek, valorisée de 3,4 milliards à… 150 milliards de dollars (selon les estimations incertaines), qui avait secoué la bulle IA étatsunienne en lançant la V3 open source de son IA générative low cost du même nom (22). Ces deux bulles IA – américaine et chinoise – risquent d’éclater à tout moment, successivement ou en même temps. OpenAI est le symbole de la bulle IA américaine : la licorne a levé un total de près de 58 milliards de dollars jusqu’en 2025 auprès de SoftBank, Microsoft, Nvidia, AMD ou encore Thrive Capital, entre autres, afin d’investir des sommes colossales pour faire fonctionner ses IA génératives (ChatGPT, Dall.E, Sora, …).
Quelle bulle IA va éclater la première ?
Mais l’entreprise semi-lucrative (23) de San Francisco perd toujours de l’argent : malgré ses 3.7 milliards de dollars de chiffre d’affaires en 2024 (près de 13 milliards attendus pour 2025), la licence de ChatGPT affiche une perte nette de 5 milliards de dollars en 2024 (9 milliards estimés en 2025). Son rival Anthropic ne fait guère mieux : 5 milliards de dollars de revenus pour autant de déficit. Rentables les IA génératives ? La bulle IA en Chine est moins développée que celle des Etats-Unis, mais l’autonomie technologique poursuivie par Xi Jinping – avec son 15e plan quinquennal (2026–2030) – devrait la renforcer. @
Charles de Laubier